Snowdon duplicó la opinión del banco de inversión de que el sector minero está al comienzo de un superciclo, citando tres factores que impulsan el auge en el mercado de materias primas en general:
Subinversión estructural de larga duración en la “vieja economía”, incluida la minería, la infraestructura y la producción industrial, nuevas políticas de redistribución introducidas por el covid que se centran en las necesidades sociales intensivas en productos básicos en lugar de la estabilidad financiera y, en tercer lugar, un aumento masivo del gasto público, especialmente en los Estados Unidos.
El verde tiene núcleo de cobre
Snowdon dice que las políticas ambientales impulsarán un boom de inversiones de capital a la par con los años 70 y 2000 en el transcurso de la próxima década y el cobre es el núcleo de la transición a la energía verde:
“Estimamos que casi $ 16 billones tendrían que destinarse a una infraestructura centrada en el medio ambiente para lograr los objetivos de descarbonización, en comparación con solo $ 10 billones en China durante el último superciclo”.
Otro factor que respalda el aumento de los precios de las materias primas es la vulnerabilidad de las cadenas de suministro globales expuestas por el covid y la subsiguiente reducción de existencias en los países occidentales, especialmente en el comercio del cobre, donde Las importaciones chinas han seguido estableciendo récords.
Ex-China crece más rápido
Snowdon dice que si bien el mercado recién ahora está entrando en un período de déficits, para la segunda mitad del próximo año el mercado del cobre estaría en su punto más difícil desde mediados de la década de 2000 con inventarios muy bajos, lo que generaría preocupaciones sobre la escasez.
“Estamos en un aumento de demanda global sincronizado y sobrealimentado. La demanda china sigue siendo muy fuerte, con un crecimiento del 4% este año, respaldada por la solidez de la inversión en infraestructura, una sólida fase de finalización en el sector inmobiliario y también una fuerte recuperación en los sectores liderados por el consumidor ”.
Pero lo que es particularmente inusual del mercado actual del cobre es el ritmo de recuperación de la demanda en las economías ex-China, dice Snowdon:
“Prevemos un crecimiento de la demanda en las economías desarrolladas a un ritmo más rápido que en China, cerca del 7% de tasa de crecimiento este año”.
La brecha de oferta se convierte en un abismo
Por el lado de la oferta, Snowden apunta al colapso en los cargos por tratamiento y refinación (pagados por los mineros a las fundiciones), lo que refleja un suministro minero de bajo rendimiento, como lo demuestran las exportaciones de Chile y Perú, que no se han recuperado como se esperaba este año.
La demanda relacionada con el medio ambiente se acelerará en la segunda mitad de esta década y, en última instancia, generará casi 5 millones de toneladas de demanda adicional, según el pronóstico de Goldman.
Frente a un pico en el suministro mundial de minas a partir de 2024 en adelante, Snowdon dice que estos fundamentos generarán “una brecha récord de suministro a largo plazo para fines de la década que debe resolverse mediante la inversión en nueva capacidad minera”.
La brecha de suministro a largo plazo realmente se ha abierto en los últimos años y, con los 8 millones de toneladas actuales, está cerca del doble de la brecha de suministro durante el último mercado alcista en la década de 2000 y principios de la de 2010.
“Esto solo puede resolverse con precios más altos que estimulen la inversión en nuevos suministros”, dice Snowdon.
