Los precios del carbón de EE. UU. Permanecerán bajos en 2021, incluso con el consumo y la demanda en aumento. Las exportaciones aumentarán modestamente con precios más fuertes en 2021, predice Moody’s.
Moody’s espera que la producción nacional de carbón se recupere en 2021 en todos los grados de carbón, a 550 millones-575 millones de toneladas cortas, un poco más que nuestro pronóstico anterior de 525 millones-550 millones de toneladas. El pronóstico de la empresa es más conservador que la expectativa de la Administración de Información Energética (EIA) de EE. UU. De 581 millones de toneladas de producción en 2021.
Moody’s asume que el sector de energía eléctrica consumirá menos carbón térmico que los pronósticos de la EIA, y que la demanda de generación de energía estará por debajo del pronóstico de la EIA de 505 millones de toneladas de consumo en 2021, aún por encima de los 437 millones de toneladas en 2020, según la expectativa de la EIA para precios spot de referencia del gas natural cerca de $ 3.00 / MMBtu en Henry Hub. En comparación, Moody’s espera que los precios del gas natural se mantengan más volátiles dentro de nuestro rango esperado de $ 2.00- $ 3.00 / MMBtu en 2021.
Los productores de carbón calificados, que constituyen una parte significativa de la producción nacional de carbón térmico en EE. UU., Incluyen Alliance Resource Operating Partners (Ba3 CFR), ArchResources (B2 CFR), CONSOL Energy (B2 CFR), Foresight Energy (B3 CFR) y Peabody Energy ( Caa1 CFR). Dada la expectativa de que la producción aumentará solo modestamente, Moody’s espera que algunas minas que estuvieron inactivas debido a las débiles condiciones del mercado en 2020 no reiniciarán la producción en el corto plazo.
La cuenca del río Powder de Wyoming y Montana sigue teniendo un exceso de oferta, especialmente ahora que los reguladores estadounidenses han rechazado una fusión propuesta entre Arch y Peabody.
La demanda y los precios del carbón térmico transportado por mar en APAC se han fortalecido en los últimos meses en medio del frío invierno en China, el mayor importador de carbón térmico del mundo, que recientemente reiteró los objetivos de producción de carbón, y las limitaciones de suministro en los países exportadores de carbón, incluidos Rusia e Indonesia, debido al clima adverso.
Moody’s espera que la demanda de carbón térmico transportado por mar en 2021 continúe respaldada por la creciente actividad económica, particularmente en China. Las menores importaciones de carbón de China desde Australia como resultado de las tensiones geopolíticas benefician a los productores de carbón en países como Indonesia, Rusia, Mongolia y Estados Unidos.
Moody’s anticipa que las exportaciones térmicas de EE. UU. Aumentarán a alrededor de 30 millones a 35 millones de toneladas en 2021, frente a los 27 millones de toneladas estimados por la EIA en 2020. Los precios de exportación se fortalecieron considerablemente en la segunda mitad de 2020, pero los volúmenes de exportación en 2021 aún se mantendrán por debajo los 38 millones de toneladas en las exportaciones de carbón térmico de EE. UU. en 2019, y muy por debajo de los 54 millones de toneladas exportadas en 2018. Los productores de EE. UU. representan una posición pequeña y oscilante en el mercado comercial mundial de carbón térmico. Moody’s también espera que las tarifas de transporte se conviertan en una preocupación más importante, tanto a medida que la demanda se recupere en el corto plazo como a medida que los ferrocarriles continúen alejándose del carbón en un horizonte más largo.
A pesar de la mayor demanda y consumo de carbón térmico de EE. UU. En 2021, Moody’s espera que los precios internos del carbón se mantengan bajos. La cuenca del río Powder (PRB) de Wyoming y Montana sigue teniendo un exceso de oferta, especialmente ahora que los reguladores estadounidenses han rechazado una fusión propuesta entre Arch y Peabody que habría consolidado una fracción considerable de la producción de PRB.
Los volúmenes mínimos de exportación del PRB reflejan la difícil logística de la región, incluida la oposición social a las exportaciones de carbón en el noroeste del Pacífico. Moody’s ha destacado repetidamente los desafíos en el PRB, incluida una reiteración de esos puntos de vista luego de la decisión de la FTC en febrero de 2020. Arch y Peabody son los actores más importantes en el PRB.
El aumento de los volúmenes de exportación será más beneficioso para los productores de las cuencas de carbón del este, la cuenca de Illinois y especialmente el norte de los Apalaches, pero el aumento de la producción de carbón térmico podría compensar con creces la influencia de las exportaciones en el equilibrio entre oferta y demanda de la cuenca de Illinois. Por ejemplo, Alliance se ha orientado públicamente a un aumento del 10% en la producción de carbón térmico en 2021. Es probable que Foresight Energy aumente su producción lo suficiente como para perturbar ciertas áreas dentro de la región, habiendo salido de la bancarrota con un balance general mucho más sólido y acuerdos comerciales reestructurados que había limitado su flexibilidad operativa, señala Moody’s. Las ganancias significativas en los precios domésticos requerirían factores adicionales como interrupciones operativas o un clima muy frío.
Ningún productor de carbón con sede en EE. UU. Completó una oferta de bonos no garantizados en 2020, a pesar de las importantes emisiones en otros sectores con características similares
Si bien el investigador observó una consolidación significativa en otras industrias orientadas a los productos básicos que experimentaron un declive secular, Moody’s anticipa una consolidación mínima a modesta entre los productores de carbón térmico a pesar de la disminución secular en curso de la demanda interna de carbón térmico. La industria tiene un acceso limitado al capital que ayuda a facilitar las transacciones de fusiones y adquisiciones, con empresas públicas que controlan gran parte de la producción de la industria, y los problemas relacionados con ESG dificultan que los productores busquen acuerdos de consolidación a la luz de los pasivos ambientales sustantivos y la necesidad de obtener capital. para completar tratos.
Ningún productor de carbón con sede en EE. UU. Completó una oferta de bonos no garantizados en 2020, a pesar de las importantes emisiones en otros sectores con características similares, como el consumo de efectivo y el interés en generar liquidez. Algunos productores, como Alliance y CONSOL, modificaron con éxito los contratos de crédito para las líneas de crédito renovables, informa Moody’s.
Arch, que está terminando un proyecto de carbón metálico en Virginia Occidental, recaudó capital mediante la ampliación de la financiación de equipos, la emisión de deuda convertible y la emisión de deuda garantizada exenta de impuestos. Peabody completó una transacción de canje de deuda como parte de un acuerdo más integral que involucra a prestamistas bancarios, tenedores de bonos y proveedores de fianzas. Solo Warrior Met Coal (B2 positivo), que no está expuesto al carbón térmico, tiene bonos no garantizados cotizando por encima de la par en la actualidad.
